<p>
Lý do chọn đềtài
Nhưchúng ta đã biết, các thuyết đã đưa ra sựmâu thuẫn trong việc đánh giá làm
thếnào mà các doanh nghiệp lựa chọn cấu trúc vốn của họnhưthuyết đánh đổi cấu
trúc vốn, thuyết trật tựphân hạng, thuyết thời điểm thịtrường, tất cả đều có hỗtrợtừ
bằng chứng thực nghiệm. Đểphân biệt sựkhác nhau của các thuyết này đòi hỏi chúng
ta phải biết liệu các doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu trong dài hạn và nếu có thì
làm thếnào đểhọnhanh chóng điều chỉnh vềphía chúng. Tuy nhiên các nhà nghiên
cứu trước đây đã thất bại trong việc nhận ra sựtác động của chi phí điều chỉnh đến
đòn bẩy được theo dõi của doanh nghiệp. Vì vậy, nhóm tác giả đã tiến hành ước lượng
tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trong thực tiễn.
Mục tiêu nghiên cứu
Uớc lượng sựtác động của chi phí điều chỉnh vốn là bước quan trọng đầu tiên
trong việc đánh giá các thuyết cạnh tranh của cấu trúc vốn.Nhóm tác giả ước lượng -
mô hình điểu chỉnh một phần của đòn bẩy doanh nghiệp và đưa ra kết luận xem những
công ty nào có cấu trúc vốn mục tiêu và xác định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của
các doanh nghiệp tại Việt Nam.
Phương pháp nghiên cứu
Đểthực hiện đềtài này, nhóm tác giả đã kết hợp các phương pháp định tính và định
lượng, các phương pháp phân tích và tổng hợp Trên cơsởphân tích các sốliệu cấu
trúc vốn của các công ty cổphần tại Việt Nam trong thời gian qua, nhóm tác giả đã
dùng phần mềm Eview đểtiến hành chạy hồi quy và đưa ra được các kết quảcủa bài
nghiên cứu.
Nội dung nghiên cứu
Mô hình thực nghiệm trong bài nghiên cứu này đã giải thích tác động của các nhân
tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp. Mô hình đủkhái quát đểchúng ta có thểkiểm tra
xem liệu có tỷlệ đòn bẩy mục tiêu không, nếu có thì tốc độmà công ty dịch chuyển
vềmục tiêu đó.
Dựa vào tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, chúng tôi đã tiến
hành xác định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn tại Việt Nam. Kết quảchỉra rằng khi có
tác động kết hợp của các nhân tốnày thì các doanh nghiệp Việt Nam sẽ điều chỉnh cấu
trúc vốn 11% mỗi năm. So với các nước trên thếgiới, tốc độ điều chỉnh được tính theo
phương pháp này là 25-26%. Nhưvậy có thểthấy rằng tốc độ điều chỉnh đòn bẩy tại
Việt Nam thấp hơn khá nhiều so với các nước khác.
Những kết quảcủa chúng tôi thì không giống với những bài nghiên cứu thực
nghiệm gần đây vềcấu trúc vốn. Một phần của sự đóng góp của chúng tôi là giúp xác
định tại sao những người nghiên cứu trước đây đưa ra những ước lượng tốc độchuyển
đổi khác hẳn.
Đóng góp của đềtài
Bài nghiên cứu này có các đóng góp nhưsau: Chương 1 đưa ra các lý thuyết kinh
điển và bằng chứng thực nghiệm vềcấu trúc vốn. Chương 2 trình bày thuyết cấu trúc
vốn động mà chúng tôi dựa vào đểtiến hành chay mô hỉnh. Chương 3 đưa ra bằng
chứng thực nghiệm vềcấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tại
Việt Nam, chúng tôi đưa ra các ý nghĩa thống kê kinh tếcủa tỷlệnợmục tiêu và kết
quảcủa chúng tôi có liên quan đến những tranh luận trước đây trong thuyết đánh đổi
cấu trúc vốn. Sau khi có bằng chứng thực nghiệm vềcấu trúc vốn tại Việt Nam, chúng
tôi tiến hành chạy mô hình đưa ra tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của các công ty cổ
phần tại Việt Nam trong chương 4.
Hướng phát triển của đềtài
Thuyết cấu trúc vốn động là thuyết khá mới mẽtại Việt Nam. Bài nghiên cứu của
nhóm tác giảlà một phương pháp giúp các doanh nghiệp xác định được cấu trúc vốn
mục tiêu của mình và dựa vào đó các doanh nghiệp hàng năm sẽcó chính sách tài trợ
phù hợp. Bài nghiên cứu này có thểnói là một bài tham khảo khá hữu ích đểtiến hành
đểphát triển cấu trúc vốn động sau này.
</p>
