Nội dung chính của luận án là tiến hành nghiên cứu về các nhân tố tác động đến hệ số
P/E; đánh giá thực trạng sử dụng và đo lường mức độ chính xác của các mô hình định giá,
trong đó có mô hình định giá so sánh sử dụng hệ số P/E trên thị trường chứng khoán Việt
Nam.
Dựa trên dữ liệu tài chính và giá cổ phiếu của 406 công ty niêm yết trên Sở Giao dịch
Chứng Khoán TP. Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trong giai đoạn 2010
– 2020, tác giá đã tiến hành phân tích hồi quy đa biến theo phương pháp Bình phương tối
thiểu tổng quát (GLS) nhằm kiểm định các nhân tố tác động đến hệ số P/E trên thị trường
chứng khoán Việt Nam. Kết quả nghiên cứu cho thấy có 09 biến tác động có ý nghĩa thống
kê trong mô hình là: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), Giá trị sổ sách trên 01 cổ
phần (BVPS), Quy mô công ty (SIZE), hệ số BETA, Mức độ biến động giá (SD), Tỷ lệ chi
trả cổ tức bằng tiền mặt (POR), Đòn bẩy tài chính (DA), Chất lượng quản trị công ty (CG),
Lãi suất cho vay (LIR). Trong đó SIZE, POR và CG có tác động cùng chiều, các biến còn
lại có tác động ngược chiều. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận (EG) có hệ số hồi quy dương đối
với P/E tuy nhiên không có ý nghĩa thống kê trong mô hình. Riêng yếu tố tác động của ngành
đối với hệ số P/E được nghiên cứu thông qua thống kê mô tả và kiểm định ANOVA, kết quả
nghiên cứu cho thấy chỉ có P/E của ngành tài chính có khác biệt có ý nghĩa thống kê với tất
cả các ngành còn lại.
Luận án cũng sử dụng phương pháp phân tích nội dung (Content analysis), xem xét
mẫu nghiên cứu bao gồm 160 báo cáo phân tích công ty được các công ty chứng khoán thực
hiện và công bố trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2020 để đánh giá
tình hình sử dụng các mô hình định giá; đo lường mức độ chính xác của các mô hình định
giá bằng 02 thước đo Tỷ lệ chính xác của giá mục tiêu (Target price accuracy) và Sai số dự
báo (Forecast error). Kết quả nghiên cứu cho những kết luận đáng lưu ý về tình hình sử
dụng, mức độ chính xác của các mô hình định giá nói chung và mô hình định giá so sánh sử
dụng hệ số P/E nói riêng trên TTCK Việt Nam.
Kết hợp kết quả nghiên cứu từ 02 hướng nghiên cứu trên, NCS đưa ra các gợi ý,
khuyến nghị cho các nhà đầu tư, nhà phân tích về việc lựa chọn và sử dụng các mô hình
định giá, sử dụng hệ số P/E trong công tác định giá cổ phần và ra quyết định đầu tư tại thịii
trường chứng khoán Việt Nam; các gợi ý đối với các cơ quan quản lý, doanh nghiệp nhằm
nâng cao hiệu quả của công tác định giá, gia tăng giá trị doanh nghiệp một cách bền vững.
