<p>
Luận án kiểm tra tác động của quản trị công ty đến thành quả công ty qua các
giai đoạn của vòng đời doanh nghiệp. Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính, báo
cáo quản trị, báo cáo thường niên của 415 công ty phi tài chính niêm yết trên HSX và
HNX giai đoạn 2012-2019. Luận án kế thừa mô hình của Anthony và Ramesh (1992),
Y. Li và Zhang (2018) nhằm phân loại dữ liệu thành 3 giai đoạn của vòng đời doanh
nghiệp bao gồm: giai đoạn tăng trưởng, trưởng thành và suy thoái. Thông qua các
kiểm định sự khác biệt các yếu tố thuộc quản trị công ty giữa các giai đoạn của vòng
đời doanh nghiệp, các phương pháp hồi quy dữ liệu bảng như OLS, FEM, REM, GLS,
LOGISTIC, SGMM nhằm kiểm tra ảnh hưởng của vòng đời doanh nghiệp đến các
đặc điểm của quản trị công ty và tác động của quản trị công ty đến thành quả công ty
qua các giai đoạn của vòng đời doanh nghiệp.
Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng các đặc điểm quản trị công ty thay đổi khi
một công ty phát triển, đó là sự khác biệt thực sự chứ không phải là một hiệu ứng
ngẫu nhiên gây ra bởi sai lệch từ việc chọn mẫu (Y. Li và Zhang, 2018). Đồng thời,
kết quả hồi quy cho thấy tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn nhất có xu hướng gia tăng qua
các giai đoạn của vòng đời doanh nghiệp. Trong khi đó tỷ lệ sở hữu của HĐQT, tỷ lệ
sở hữu của TGĐ, quy mô HĐQT, tính độc lập HĐQT và sự kiêm nhiệm chức vụ TGĐ
của chủ tịch HĐQT có xu hướng giảm trong chu kỳ của vòng đời doanh nghiệp. Khi
xem xét ảnh hưởng của quản trị công ty đến thành quả công ty qua các giai đoạn của
vòng đời doanh nghiệp, kết quả cho thấy: (1) Tỷ lệ sở hữu cổ phần của cổ đông lớn
nhất (Block) tác động tích cực đến thành quả công ty ở cả giai đoạn tăng trưởng,
trưởng thành và suy thoái của vòng đời doanh nghiệp; (2) Tỷ lệ sở hữu cổ phần của
HĐQT (Own_Board) có tác động tích cực đến thành quả công ty trong giai đoạn tăng
trưởng của vòng đời doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong giai đoạn suy thoái của vòng đời
doanh nghiệp, kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ sở hữu của HĐQT tác động tiêu cực
đến thành quả công ty; (3) Tỷ lệ sở hữu cổ phần của TGĐ (CEO_Share) có mối quan
hệ phi tuyến với thành quả công ty trong giai đoạn tăng trưởng và giai đoạn trưởng
thành của vòng đời doanh nghiệp; (4) Quy mô của HĐQT (BSize) tác động tích cực
đến thành quả công ty ở giai đoạn tăng trưởng và giai đoạn trưởng thành của vòng
đời doanh nghiệp; (5) Tính độc lập của HĐQT (Indep) có tác động tiêu cực đến thànhx
quả công ty (ROA) trong giai đoạn trưởng thành của vòng đời doanh nghiệp và (6)
sự kiêm nhiệm chức vụ TGĐ của chủ tịch HĐQT có tác động tích cực đến thành quả
công ty trong giai đoạn tăng trưởng của vòng đời doanh nghiệp.
Kết quả nghiên cứu đã tìm thấy tác động của quản trị công ty đến thành quả
công ty qua các giai đoạn của vòng đời doanh nghiệp và khẳng định tầm ảnh hưởng
khác nhau của quản trị công ty đến thành quả công ty tùy thuộc vào từng giai đoạn
phát triển của doanh nghiệp. Trên cơ sở đó, luận án đề xuất một số giải pháp về quản
trị công ty phù hợp với tình hình của công ty trong từng giai đoạn của vòng đời doanh
nghiệp nhằm mang lại thành quả tốt nhất cho doanh nghiệp và tối đa hóa lợi ích cho
các cổ đông.
</p>
